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东北证券正面因素累积经济回升在即

时间:2019-08-16 17:25:49 来源:互联网 阅读:0次

东北证券:正面因素累积 经济回升在即 2012-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

核心观点:经济增速基本符合预期,表明动力仍在,不必过分担心。

同时,投资、出口、货币等开始回升,正面拉升的因素在累积,而消费、工业降中趋稳,呈筑底态势。预计政策继续适度放松,而需求回升有助市场自我复苏,坚定看好经济见底。预计7月份有望迎生产底部,三、四季度GDP增速将回升至7.9%和8.3%。

政策效力显现,基建项目等拉动投资回升。6月投资增速升至20.4%,超预期。投资回升源于第三产业、中央项目、国有企业投资的回升。三者当月同比分别加快2.8、20.3和3.8个点。集中表现为政策驱动,也反映了当前稳投资政策正在落地。

下半年投资有望稳定回升。原因在于资金和项目匹配性提高。(1)项目继续释放。6月新开工项目投资累计增长23.2%,环比提高1.2个点,项目连续投放将有利投资回升;(2)信贷投放积极。6月到位资金升增速至17%,其中贷款累计增长5.8%,环比提高1个点。

但房地产市场依然疲弱。房地产投资增长16.6%,增速回落1.9个点。虽然商品房销售开始回升,但总体仍处于低位。而土地购置费累计同比下降19.9%,新开工面积累计下降10.7%,降幅放大了2.5个点,意味短期仍难以见底。仍需要政策对冲。

住房消费链回升促消费降中趋稳,6月消费小幅回落0.1个点至13.7%。其中,家电、家具和家装的消费当月同比增速提高幅度在6-9个点之间,回升明显,源于3月份开始购房增加后的滞后拉动效应。由于收入稳定、加上政策刺激,消费降中趋缓,有望回升。

工业增速筑底态势明显,6月仅小幅回落0.1个点至9.5%。虽然投资和出口略有回升,但企业减产消化库存成为当务之急。因此,6月工业增速延续降势,但缓降也表明内外需企稳下生产筑底。我们预计7月份仍将小幅下行至9.4%,而后回升。

由于投资和出口略有回升,GDP增长7.6%基本符合预期。悲观预期并未出现,主要在于投资贡献提高,而净出口下拉作用收敛,也表明经济动力仍在,不必过分悲观。同时考虑到内外需企稳,生产筑底,我们判断经济已经见底,三、四季度将回升。

由于房地产和去库存等下行因素仍在,预计政策进一步放松,农田水利、电力(火电、核电)、高铁等基建仍是重点,下半年货币政策有望降准2次,降息1-2次。

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